[推荐评级]休闲服务行业周报：华住股价再创新高 旅游板块估值处在历史底部   时间：2017年08月21日 18:14:55 中财网    
投资要点
本周表现：本周（08.13-08.19）申万休闲服务指数相对于沪深300 上涨1.53 %。申万休闲服务指数（801210）上涨3.65%，沪深300 指数上升2.12%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第4 位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：三夫户外（+19.03 %）、海峡股份（+13.89 %）、西安旅游（+8.53 %）。本周跌幅较大的个股为：*ST 东海A（-9.71%）、九华旅游（-0.17%）。目前旅游行业PE 估值（TTM）为41.2X，而04~17 年的均值为41.0X，现估值水平较历史均值约溢价0.3%。

行业重点信息跟踪：重点数据：国家旅游局公布2017 年上半年旅游数据：国内旅游人数25.37 亿人次/+13.5%。其中，城镇居民17.57 亿人次/+15.8%；农村居民7.80 亿人次/+8.5%。国内旅游收入2.17 万亿元/+15.8%；其中城镇居民花费1.71 万亿元/+16.1%；农村居民花费0.46 万亿元/+14.8%；入境旅游人数6950 万人次/+2.4%，其中外国人1425 万人次/+5.8%；中国公民出境旅游人数6203 万人次/+5.1%。去年中国游客赴美人数就近300 万/+15%，赴美游客消费达330 亿美元/+9%。7 月航司运营数据：海航继续保持高速增长，春秋航空平均客座率略有回落，但仍然最高。行业动态：半年突破千万人次，东南亚承接中国赴日韩流失客源。日本民宿现状堪忧，无证经营者超三分之一。5%的中国游客让西班牙旅游收入翻倍。暑期热门目的地上海迪士尼再次遭遇票务乱象。菲律宾给予中国游客落地签，可落地停留30 天。在线旅游：出境自由行预订服务商任游获3500 万元A+轮融资。酒店：全球酒店集团325 强排行榜出炉，锦江、首旅如家、华住进十强。云南特色民宿客栈进入洗牌期，半年减少2910 家。兔小二酒店管家获千万级Pre-A 轮融资。上市公司：华住第二季度RevPAR 创历史新高，净利增长23.5%。在过去10 年美国回报最高的10 只美股当中，Priceline 居于第一。6 周内买了6 家旅游公司，Flight Centre 全球疯狂收购。旅游交通：神州租车上半年营收同比增长22% 租赁业务超预期。

上市公司重点公告跟踪：（1）宋城演艺（300144.SZ）：公告17 年上半年实现营收13.93 亿元/+17.41%；归母净利5.24 亿元/+21.17%。（2）丽江旅游（002033.SZ）：公告17 年上半年实现营收3.19 亿元/-11.36%，归母净利9993 万元/-13.91%。（3）全聚德（002186.SZ）：公告17 年上半年实现营收 8.64 亿元/-1.14%，上半年归属于上市公司股东的净利润 7680 万元，同比上升8.68%。（4）众信旅游（002707.SZ）：公告17 年上半年实现营收505,399.30 万元/+13.40%，归母净利9,525.14 万元/+26.58%。（5）黄山旅游（600054.SH）：公司决定将其所持有的黄山旅游玉屏房地产开发有限公司100%股权协议转让给集团公司。（6）九华旅游（603199.SH）：公司将投资7623.51 万元于安徽石台旅游发展股份有限公司。（7）西安旅游（000610.SZ）：公告17 年上半年实现营收3.12 亿元/-13.5%，亏损726.73 万元，上年同期盈利370.15 万元。

未来一周上市公司大事提醒：08-21：张家界业绩交流会（3C 会议）；08-22：张家界预计披露中报；08-24：三特索道预计披露中报；08-25：中青旅/黄山旅游/巨人网络预计披露中报；08-26：峨眉山/桂林旅游A 预计披露中报。

本周观点：8 月开始进入中报密集发布期，短期投资者关注点将聚焦到业绩方面，建议关注业绩稳健或存在超预期的标的，当前餐饮旅游板块连续两年杀估值，当前估值对应2014 年底，较大盘的估值溢价对应2013 年底；剔除2012-2013 年“三公消费”影响本板块，当前板块较大盘的估值溢价处于历史底部。继续维持我们17 年看好板块类龙头低估值白马股，和相关公司低基数下内生外延带来的业绩增长以及国企改革等相关机会，行业长期的稳健增长的判断。投资建议：
第一类：优质龙头白马标的：中国国旅（三亚上半年增长强劲，拿下首都机场免税店，毛利率提升在即，管理持续改善，国内免税空间潜在空间巨大）、锦江股份（今年以来RevPAR 数据显著提升，开店数据领先，期待业绩高增长和国企改革）、首旅酒店（中报业绩大增，发力中高端带动Revpar 显著提升，消费升级和国改双轮驱动）、中青旅（乌镇Q3 低基数叠加涨价，古北持续高增长，估值处于历史底部区间）。第二类：弹性标的：凯撒旅游（出境游数据回暖，龙头受益）、三湘印象（低估值，文化+地产双主业稳步推进）、峨眉山A（首次董事长变更，新任国资+丰富从政背景助力公司二次腾飞）、长白山（稀缺冰雪温泉景区，产业链延伸值得期待）、北部湾旅（估值合理，旅游+科技稳步推进）；第三类：国企改革：华侨城相关（西安饮食、曲江文旅、云南旅游）、桂林旅游（混改引入海航正式落地+新董事长上任业绩大幅改善+桂林地区优质景区资源整合的预期）、云南旅游（华侨城入股世博完成，打造云南旅游综合开发平台）。第四类：新兴产业：
荣泰健康（高端按摩椅龙头，国内和欧美市场拓展+微SPA 摩摩哒快速增长）。第五类：海外：携程、华住、锦江酒店。

风险提示：1、社会服务行业系统性风险；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。

□ .李.跃.博./.熊.超　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司